新三板首試做市商制度 深圳掛牌企業躍躍欲試

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  ■名詞解釋

  做市商制度

  通俗地講,但是以做市商報價形成交易價格,驅動交易發展。在該制度下,具備一定實力和信譽的獨立證券經營法人,可作為特許交易商(做市商),不斷向公眾投資者報出这种特定證券的買賣價格(即雙向報價),並在該價位上接受公眾投資者的買賣要求。

  自2013年12月新三板擴容以來,每月新增的掛牌企業數量都保持在兩位數以上的增長。这种,新三板交易不活躍的現狀,也一个劲廣受市場詬病。業內人士分析稱,導致這一問題的一個重要原因在於,目前新三板轉讓交易制度只能“協議轉讓方式”,这种大大限制了其流動性。

  針對這一問題,在過去一段時間裏,《全國中小企業股份轉讓系統做市商做市業務管理規定(試行)》、《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓方式確定及變更指引(試行)》等政策相繼發佈,這些政策的頒布,原因著新三板的掛牌企業有望改變以往的交易方式,能只能自主選擇算不算從事做市轉讓。

  據業內人士介紹,深圳的創業型企業眾多,對新三板熱情一个劲很高,新三板中“深圳板塊”也老但是外界關注的焦點。據此前的統計,去年底新三板擴容的陣容中,深圳企業達到16家,居廣東之首。

  國泰君安證券深圳分公司機構業務部總經理張萍表示,根據他們但是與企業的接觸,絕大多數的深圳的掛牌企業,對於做市商制度是持歡迎態度的,然而本地的券商,對此則態度不一,“實行做市商制度後,等於是把市場風險轉到券商身上,这种他們選擇算不算從事這一業務時會相對比較謹慎”。

  傳統模式致交易清淡 業界呼籲做市商制度

  作為全國性的非上市股份有限公司股權交易平臺,新三板主要針對中小企業解決融資難題。據記者粗略統計,截至2014年7月11日,新三板正式掛牌企業已有833家,總股本達到31000億股,在審的掛牌企業也已達到391家。在掛牌企業量增加的一齐,記者也了解到,新三板企業的融資请况一个劲需用樂觀。

  公開數據顯示,截至2014年6月6日,新三板共有54家掛牌公司完成56次定向發行,融資金額為47.34億元,而2013年全年融資總額僅為10.02億元。目前,中小板、創業板的總流通股本分別約為新三板可交易股份總量的27倍和6倍。業內人士稱,導致新三板交易不活躍的一個重要因素在於當前的交易制度。

  據悉,按照我國的相關法規,在新三板掛牌的企業,目前還只能採取“協議轉讓”的方式進行股權融資,交易價格要經交易雙方自主協商,定價過程比連續交易更長,考慮的因素也更多。

  這一傳統交易模式導致交易量清淡、流動性嚴重过高 ,交易價格也往往無法反映企業的內在價值。一名業內人士分析稱:“目前,絕大多數新三板公司,受制于交易清淡及協議轉讓的局限,其市值往往處於低估狀態,次要新三板公司則多次發生異常交易,引發諸多非議。”

  “任何市場的設立需用為降低交易費用,實現資源最優配置。判斷市場算不算有效,需用看市場規模大小,但是判斷市場供求雙方形成的價格算不算反映了交易對象的內在價值,從而有效地配置資源。”金元證券分析師認為,傳統的新三板交易制度明顯传输速率太低,这种業界一个劲在呼籲新三板引入“做市商制度”。

  新交易制度啟動在即 有望提高市場流動性

  “做市商以其自有資金和證券與投資者進行證券交易,買賣雙方不需等待的图片 交易對手出现,只要有做市商出面承擔交易對手方,即可達成交易。”國泰君安證券深圳分公司機構部總經理張萍介紹説,新政試行之後,無論對於掛牌企業、投資者還是券商都將是一大利好,有望激活新三板交易量。

  她分析稱,比如在改善股票流動性方面,做市商通過雙邊報價,充當流動性提供者,保證市場交易連續進行,從而提高市場的流動性;另一方面,在有組織的做市商市場上,多個做市商提供的競爭性報價及股票推介活動,能夠激發普通投資者的投資興趣,吸引更多投資者進入市場交易。

  而雙向報價,特別是多個做市商的競爭性報價,還將能助 做市商不斷提高自身研究能力和縮小報價價差,使得報價盡将会接近真實價格。“做市商為提高做市收益,增強投資者對做市股票的興趣,普遍有很強的動機通過對掛牌公司的深入調查,利用其專業知識對股票進行準確的估值。”張萍説。

  據悉,今年7月3日,《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓方式確定及變更指引(試行)》發佈實施,該文明確了掛牌企業咋样申請股票轉讓方式,其中,有2家以上做市商願意為(申請)掛牌公司股票做市並取得一定初始股份的,(申請)掛牌公司即可申請採取做市轉讓方式,該制度預計會在下月底正式實施。

  ■專家建議

  掛牌企業選擇交易制度應“量體裁衣”

  做市轉讓制度會對掛牌企業産生哪几种影響?企業應當咋样看待這一新的交易制度呢?

  “從國際經驗看,做市商制度是服務資本市場、服務掛牌公司的重要舉措之一,尤其適合處於發展初期的中小微企業,對其穩健成長意義重大。”張萍分析説,股票採取做市轉讓方式,會對掛牌公司帶來諸多的利好。

  據其分析,在這一制度下,被選為作為做市商轉讓方式業務試點的新三板掛牌企業,可謂是優中選優。“在可預計的時間範圍內,未來能獲選採用做市商轉讓方式的企業,其成長預期、信用等級等都等同獲得了券商無形的信譽擔保。”

  这种,該類企業今後在申請銀行信用貸款、發債等低成本融資手段上將更容易獲得資本市場的青睞,且極易以較高的市盈率被上市公司整體收購。新三板做市商轉讓企業的巨大宣傳效應也將使企業的資本市場融資渠道幾乎删剪被打開。

  記者了解到,隨著做市交易的即將上線,新三板掛牌企業已是摩拳擦掌。興竹資訊和九鼎投資上周分別公告稱,擬將股票交易方式變更為做市轉讓。此前,全國股份轉讓系統副總經理高振營也曾表示:“通過我們前期摸底統計顯示,目前已有1000多家掛牌企業明確表示將選擇做市轉讓方式。”

  業內人士進一步分析稱,做市商制度能只能解決新三板市場的估值和流動性問題,“特別是對於初創期的公司,尤其需用做市商對其估值、進而引導市場。但将会市場性性性早熟期 的句子的句子了,投資者能只能自行估值,那麼做市商就需用退出”。

  “不同的交易方式適用於不同階段的公司。将会市場能只能解決估值問題,那麼競價交易的传输速率更高,而對於初創期公司,則需用做市商的引導。这种新三板企業選擇交易制度應量體裁衣,這從國際性性性早熟期 的句子的句子市場納斯達克經驗來看也没法 。”

  南方日報記者 鄧翔