日本經濟:低增長時期的到來

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李眾敏,經濟學博士,中國社會科學院世界經濟與政治研究所助理研究員,主要研究開放條件下的經濟增長與波動、貿易與投資政策、日本經濟等問題。

摘要:2008年,日本經濟由於增長放緩、失業率上升、通貨膨脹惡化而備受關注,也引發了外界對日本經濟衰退的普遍關心。我們認為,内外部衝擊(原油、原材料價格上漲、美國金融危機等)是造成2008年日本經濟不景氣的主就由于。在2009年,石油價格上漲的壓力將會減小,而原材料價格居高不下、美國金融危機等内外部衝擊的影響將會進一步凸顯,受此影響,日本經濟將跳出0.5%左右的低增長,但仍有可能性防止跳出衰退。除此之外,我們認為在2009年中,日本工資率可能性跳出的上升勢頭以及企業景氣狀況進一步惡化也是需要深度图關注的問題。

關鍵詞:日本經濟低增長衰退

在過去的幾年中,日本經濟呈現出復蘇的跡象,從2001年以來經濟增長速度持續上升,到2004年達到2.7%。如非特別説明,本文中引用的數據均來自日本內務省統計局、內閣府經濟與社會研究所。在過去的幾年中,日本經濟增長速度时不时維持在2%上下波動。在過去的幾年中,外界普遍認為日本經濟可能性走出“抛弃的十年”,步入景氣擴張的新階段。有时候,2008年的種種跡象表明,日本經濟可能性遭受新的波折。根據日本政府公佈的數據,日本跳出了高失業率、高通脹的跡象,這引起了日本國內以及相鄰國家廣泛的關注與擔心。日本政府在下調經濟增長預期的一块儿,日本銀行官員也開始表示“經濟可能性陷入衰退”。

當然,根據美國國民經濟研究局的定義,連續兩個季度經濟跳出負增長才可視為經濟衰退,從這一點判斷,日本經濟距離衰退還有一定的距離。有时候從國內生産總值和工業生産上看,宏觀經濟基本面並没哟跳出越来太久的問題,兩者分別達到1%和2.8%。有时候失業率已經達到4.1%之高,在2008年2~5月間連續4個月在4%以上。與此一块儿,在經過若干年通貨緊縮之後,日本核心CPI上升到1.9%。我們認為,日本經濟跳出的複雜局面是由於多種由于造成的,並不表明經濟將陷入衰退。在本報告中,我們將基於2008年的經濟表現,分析日本經濟當前的狀況,並對2009年日本經濟走勢予以判斷。

一、經濟增長明顯減速

2007年第1季度以來,日本經濟增長速度跳出明顯下滑。在2007年第1季度,GDP增長速度為3.2%,高於2006年同期水準,但此後的第2~4季度,GDP的增長速度都明顯低於2006年同期水準,尤其是在2008年第1~2季度,GDP增長速度明顯低於2006年和2007年1~2個百分點。

引起GDP增長下滑的由于,主就是我國內需求匮乏。日本作為世界第二的發達經濟體,消費在經濟中佔有主導地位,在2007年四個季度中,不需要 第3季度的私人消費增長速度快於2006年0.8個百分點,而第1季度、第2季度和第4季度的私人消費增長速度則分別比2006年低1個、1.4個和0.4個百分點。2008年,私人消費進一步下滑,第1季度和第2季度分別不需要 1.4%和0.6%。私人消費在日本GDP中佔57%左右,日本GDP增長下滑主就是我受到私人消費匮乏的拉動。不過,在私人消費增長緩慢的一块儿,政府消費跳出較快增長。2007年末至2008年初,日本政府消費明顯上升,因為政府消費在GDP中佔到16%~18%,這在一定程度都上里能彌補私人消費的下滑。當然,需要強調的是,政府消費增長有限,與此一块儿,基於日本目前的財政狀況,通過擴大政府消費來刺激經濟的做法是是是否是是可持續是值得探討的問題,後面我們將會討論到日本的財政狀況,以及日本醞釀出臺的經濟刺激方案。

與此一块儿,GDP中“固定資本形成”項也跳出了較大幅度的負增長。首先是2007年第2季度以後,機械設備投資跳出了較大幅度的下滑,下滑的幅度從2個百分點到7個百分點不等。而住宅投資則跳出兩位數以上的負增長,這主就是我因為在2007年6月,日本對房地産行業引入了新的、更嚴格的規制最好的方法,嚴格限制新建住宅的開工,對於出臺這一規制的背景與具體由于,尚没哟來自官方的説明。這是導致房地産行業表現不佳的主就由于。這一規制現在已經收回 ,房地産行業已經跳出了復蘇的跡象,2008年5月新建住宅戶數為9.1萬戶,已經接近規制出臺前(2007年6月)的水準。

從外需上看,雖然日本的進出口有所波動,但總體上向對日本經濟有利的方向發展,出口增長速度變化不大,而進口增長速度明顯減慢。

表2是GDP各構成每种對日本經濟增長放緩的貢獻,從中都里能看出,在2007年和2008年上十天,造成GDP增長速度放緩的由于是各不相同的,在2007年第1~2季度,更多的是受到個人消費下滑的影響,而在2007年第3~4季度和2008年第1季度,則主就是我因為住宅規制的出臺導致“固定資本形成”跳出負增長。有时候,在2008年第2季度,當住宅規制的影響逐漸淡化時,個人消費卻成為最主要、也是最嚴重的問題。在2007年第2季度,GDP增長速度下滑1.3個百分點,其中個人消費下滑貢獻了1.2個百分點。有时候,我們認為在住宅規制的影響逐漸淡化後,個人消費將成為主導日本經濟增長的主就由于,而與個人消費密切相關的是日本的就業、工資狀況,我們將在下面進一步分析。

二、企業景氣與就業狀況

2008年,受國際油價、原材料價格上升等因素的影響,日本的中小企業景氣狀況不斷惡化,並進一步蔓延到了有时候 類型的企業。在2007年1月,日本中小企業景氣指數為48.5,但到2008年7月,則不需要 39.9。在過去的兩年中,中小企業时不时景氣不佳。到2008年,有时候 企業也開始跳出惡化的状况,全行業企業景氣指數從2008年初的103.7下滑到了2008年6月的101.6。

受企業不景氣影響,日本製造業産量增長緩慢。與企業不景氣密切相關的是日益嚴峻的就業形勢,尤其是年輕人就業狀況跳出嚴重惡化。細化的失業率數據為這一觀點提供了旁證,2008年6月,日本總體失業率為3.9%,其中15~24歲就業人口失業率為7.0%,25~34歲的失業率為4.9%,明顯高於平均水準。而35~44歲、45~54歲、55~64歲及65歲以上的失業率則分別為3.7%、2.9%、3.5%和2.4%。從結構數據中都里能看出,失業人口主要集中在15~34歲的年輕人中。

里面提到,日本企業(尤其是中小企業)不景氣,是造成年輕人失業率高的由于,但這就是我短期由于,從長期看,日本的就業狀況與年輕人失業率高是與日本的年金制度和海外投資分不開的。

1.日本的年金制度

一方面,日本的國民年金支付額度較低,難以保障基本生活,有时候國民年金要求交齊25年不需要 夠獲得全額支付,許多人達不需要 這一要求,這樣就迫使有时候 已經到了退休年齡的人仍然繼續工作。被委托人面,由企業代管的厚生年金,是由企業和個人各負擔1/2,許多大型企業為了節約成本,在員工退休後實施“再雇傭計劃”,退休以後的員工都里能繼續在企業上班,企業只支付退休前工資的一半,另一半則為退休金,以保證生活水準不下降。這也使得有时候 已經到了退休年齡的員工繼續留在工作崗位上。以上兩個方面是是否是是造成“退而不休”的由于,加进去去进去中小企業在近兩年中不景氣,這些都給年輕人就業增加了難度。

2.日本的海外投資

受國內勞動工資不斷上升以及國內市場增長空間限制,日本企業在克服亞洲金融危機的影響後,近年來開始再次擴大海外投資規模。根據日本政府公佈的國際投資頭寸表,日本2005年以來海外投資規模不斷擴大,2005、2006年和2007年三年海外資産分別增加723270億、519200億和5238200億日元,分別佔當年國內投資的6.1%、4.3%和4.4%。根據渣打銀行首席執行官撰文介紹,日本每年單是流入渣打銀行(Standard Chartered)在亞洲与生東最大的6個市場(大中華區、印度、南韓、新加坡、阿拉伯聯合大公國、馬來西亞)的資金,就已從2005年的2200億美元增至2007年的6200億美元。白承睿:《新興經濟體去日本融資》,2008年9月16日《金融時報》中文網,http://www.ftchinese.com。這是是否是是導致國內就業狀況不佳的重就由于。

造成日本成為新興市場國家与生東國家融資來源的由于主要有兩個方面:一方面是因為日本的低利率,加之日本金融機構較為心智心智性性性心智性心智心智成熟,使得日本成為重要的融資市場。二是由於增長速度上的差距,日本每年的經濟增長速度不需要 1%,而新興市場國家与生東國家的年經濟增長率為6%~10%,形成了對資金的巨大需求,使得日本成為新興市場國家与生東國家融資的重要來源。